双刃剑体育蒋立章：收购海外俱乐部的商业逻辑

几乎每隔几天，就会传出中资收购或海外俱乐部接近中资的消息。

6月初，苏宁宣布以2.7亿元收购国际米兰近70%的股份，成为这家百年俱乐部的第一大股东。 前后发生的事情是，郑南燕联手美国投资者收购了尼斯，雷曼控股董事长李曼铁收购了澳超豪门球队纽卡斯尔喷气机队。 6月中旬，在上市公司当代明城的支持下，双刃剑体育CEO蒋立章向市场发布了两笔交易，控股西甲格拉纳达俱乐部和投资森林狼队，成为投资森林狼队的第一人。一支NBA球队。

本周，关于 AC 米兰收购背后的财务支持者有很多猜测。 至于到底是百度、潮汕资本还是神秘的金融巨头，目前还没有答案。 20日，另一家英国媒体透露，复星集团收购了4500元人民币。 1万英镑收购狼队的交易已进入最后阶段，结果将在两周内公布。

坦白讲，收购俱乐部的做法在国内体育商业界并不新鲜。 然而，2016年中期，国内企业却突然聚集在一起，甚至有些疯狂的采购。 这背后的商业逻辑值得仔细考虑。

有一个共识是，放眼全球范围，俱乐部的财务运营从来都没有盈利回报，而且往往伴随着烧钱生意。 在这波企业收购海外俱乐部资产的浪潮中，相关各方很少提及投资收购后如何运营并获得有效财务回报的逻辑。 这些精明的商人是如何算计他们的心理的？ 希望能从新的角度带来一些不一样的拆解和分析。

第一：利用俱乐部的爆炸效应做政治经济营销。

这是一个比较传统的解释，也得到了业界的认同。

在此之前，体育尤其是足球具有很强的传播性和吸睛能力，与政治、经济的紧密联系，使其成为众多商业巨头追逐和投资的对象。

国内这方面的鼻祖是万达的王健林和恒大的许家印。

20世纪90年代中后期，王健林带领的大连万达足球队成为当时A级联赛的一支现象级球队。 同一时期，借助足球本身的影响力和传播力，万达集团实现了从地区扩展到国家的目标，并在新千年之初成为中国一线房地产开发商。

2010年后，许家印“故技重施”。 他连续三年对广州恒大足球俱乐部进行巨资投入，让恒大实现了中超连续霸主地位，并在2013年亚冠决赛中登顶。 同期，恒大品牌和集团资产加速飙升，许家印也趁机将公司拓展至房地产以外的领域，包括文化、粮油等。

在最新一波俱乐部收购中，苏宁的逻辑与恒大万达最为相似。 以极低的价格控股了国际知名的国际米兰，并与之前收购的江苏舜天形成内外部协同效应，提升集团整体经营和营销效果。

苏宁发布会当天，张近东曾表示：“足球俱乐部是苏宁体育产业布局的战略组成部分。投资国际米兰有助于完善苏宁足球技术体系、管理水平、青训梯队；此外、国米和体育是苏宁的战略合作伙伴。” 作为进军国际市场的一张名片，苏宁目前正在进军东南亚和欧洲市场。”

斥巨资购买足球俱乐部，依靠体育影响力形成品牌传播，连接场外政治经济资源并记录利润，是这些商业大亨的逻辑。

其次，体育运动的火爆给资本市场讲述了一个美丽的故事。

2015年后，中国体育被政府赋予了极高的战略意义。 在此背景下，国内更多的人开始“响应”，向政策靠拢，关注体育。

除了互联网和房地产巨头之外，一批中型上市公司也开始关注体育并表现出极大的热情。

2015年二级市场上，由于体育的火爆，所有与体育概念相关的公司无一例外出现了猛烈上涨。 但进入2016年之后，股市下跌回归理性后，这些被贴上体育标签的上市公司需要继续采取有效行动来维持股价，这也成为了他们面临的挑战。

他们的困难在于，国内体育核心版权IP的价格过于昂贵，且一级市场缺乏足够盈利的收购标的。 因此，收购中小俱乐部成为这些上市公司持续布局体育、向市场传递信号的有效途径。 。

典型案例就是当代明城。 该上市公司前身为道博股份有限公司，最初主营业务为磷矿石贸易。 在主营业务下滑、控股股东易主后，宣布进军文化体育领域。

2015年7月，他们披露了收购体育经纪公司这把双刃剑的公告，并借助体育经纪公司在欧美的资源，不断向外界发布收购俱乐部的消息。

去年9月左右，该公司曾发布消息称双刃剑有意收购西甲马拉加俱乐部。 当时姜立章在接受采访时表示，希望通过收购，为顶​​级联赛俱乐部提供国内球员。 中国元素一旦登陆西甲，必然会带来营销赞助、旅游开发合作的机会。 球员成熟后，未来还可以在欧洲以及与国内中超联赛进行球员代理交易。

然而半年后，收购的主角变成了格拉纳达； 同时，开始在篮球领域对俱乐部进行持续深入的布局。

与其他上市公司相比，当代名城围绕双刃剑布局体育的“故事”相对完整，因此在二级市场受到资本青睐。

K线图中，去年7月宣布并购后，当代名诚股价从27元左右上涨至年底的75元。 新年过后，随着市场下跌，公司股价震荡回落。 5月初推出高额送礼概念后，公司股价被稀释至20元左右。 有券商认为，随着公司近期在体育领域的持续动作，未来股价存在反弹的可能。

第三个方面，抛开上述两个原因，如果把中国企业收购海外俱乐部放在国内宏观经济背景下，或许会有不同的、新鲜的答案。

7月15日，统计局最新数据显示，二季度GDP增长6.7%； 从年均经济增速来看，这是1990年以来的最低水平。国内经济处于低迷状态，未来可能处于相对长期下行周期是各方共识。

过去十几年，依靠货币和流动性的释放一直是经济增长的核心动力之一。 截至目前，M2（广义货币）已超过140万亿元，比2000年的20万亿元增长了7倍。货币的大量发行导致了房地产等资产价格泡沫、房地产泡沫等。人民币兑美元的估值。

很多人认为，由于现阶段房地产价格与居民、政府、银行关系密切，未来经济要平稳转型，必须保证资产价格不发生大幅变化，相对而言，宽松的货币政策可能会持续。 。

因此，由于货币供应量将持续上升，人民币兑美元贬值预期将持续增强。 在这种情况下，将人民币资产转换为美元资产就成为规避风险的有效途径之一。

事实上，去年下半年以来，各行业收购海外资产的兴趣持续高涨。 一方面，欧美经济处于复苏阶段JRS直播，资产价格较低，投资性价比较高； 另一方面，一旦未来人民币贬值，提前采取行动就相当于有价值的保值。

商务部数据显示，今年一季度国内企业境外并购项目142个，累计交易金额165.6亿美元，涉及36个国家、15个行业。 这显然是一个井喷的情况。

具体情况下，还有很多大动作。 例如，中国化工计划以430亿美元收购全球最大农药公司先正达； 海航集团旗下天海投资拟以60亿美元收购美国IT分销巨头英迈； 海尔54亿美元收购GE家电业务； 万达集团收购35亿美元。 美元收购传奇影业等

另一方面看体育行业，近期海外俱乐部收购频繁，也存在不少企业打算进行资产转换规避风险的可能性。

更重要的是，此时此刻，投资海外体育俱乐部资产相对更有优势。

首先，俱乐部估值相对稳定，难涨难跌。 与其他行业和公司的投资相比，更容易保持价值稳定。

其次，当前欧美体育产业受经济影响，资产价值较低。 与国内体育资产居高不下的情况相比，是一个良性的投资方向。

第三，对于很多上市公司来说，体育仍然是今年的热门概念。 以合理价格收购海外俱乐部资产，可以在资本市场讲述一个相对完整的故事，获得市场追捧和认可。

看看上面的各个维度，我们或许就能明白为什么买俱乐部的现象会变得流行了。 本质上，这是整体经济行为在单一领域的延伸和发酵。

可以想象，未来短期内，收购俱乐部的行为将会在中国企业中不断出现。 然而，这些看似热闹的收购能否在国内有效落地，对国内体育的基本面产生实质性影响，一直是被大家暂时忽略的话题。